医药生物行业2022年度策略报告：内外兼修寻找可持续的快速成长

内外兼修，寻找可持续的快速成长2021 年年初至今，医药指数下跌—9.97%，匹配公司业绩的持续释放，板块估值水平得到较明显消化展望2022 年的医药板块投资，我们认为行业的内生增长依旧强劲在较为适宜的估值水平下，我们对板块后续行情保持乐观态度

而就投资方向而言，我们认为，除依托庞大国内市场仍具备持续快速成长能力的部分优质企业外，药品，器械等领域部分国际竞争力和海外业务拉动力越来越明确的优质龙头亦值得进一步重视内外兼修，寻找可持续的快速成长

制药工业:国际竞争力不断强化总体而言，我们认为制药工业是目前国内医药行业中国际化程度最高的领域:1)CDMO，原料药，制剂出口等方向的优质企业，依托于我国资源禀赋优势和自身多年的积淀，已具备明确的国际竞争力，且普遍处于持续快速成长的轨道，我们战略性看好由上述领域构成的医药先进制造板块的全球崛起趋势和投资价值，2)创新药国内环节处于快速兑现期，每年国产创新药获批数量均大幅增长同时越来越多的公司也迈出了国际化的步伐，并成为市场检验创新药企能力的核心指标，3)除上述两大领域外，品牌中药等医药消费品依托于国内旺盛的需求，也具备较好长期价值

医疗器械:进口替代空间广阔，企业国际化布局加速伴随着2018 年以来医保局控费政策的深入，集采制度逐步从药品向器械延伸，或将逐步常态化从实施情况来看，企业仍能够保持较合理利润，并倒逼企业加速创新总体而言，我们认为器械领域进口替代空间仍然非常广阔，且领先企业的海外业务处于加速拓展状态

结合细分产品，我们着重看好综合性龙头迈瑞，以及内窥镜及耗材，手术机器人，TAVR 等领域企业的技术突破潜力。

医疗服务:政策稳定，消费升级2010 年以来，政策导向一以贯之鼓励社会办医，确立了社会办医是国家医疗服务保障体系的重要构成而伴随着消费水平和医疗投入的逐年提高，医疗服务板块的长期成长性和标的稀缺性仍然突出

目前，国内医疗服务上市企业普遍以专科连锁的模式发展总体而言，我们全面看好眼科，齿科，肿瘤，康复等领域优质上市龙头的长期投资价值

医药零售:行业集中，处方外流趋势有望在中长期延续今年以来，零售药店企业受疫情扰动，二，三季度业绩增速出现一定波动受此影响，药房板块股价表现相对弱势但我们认为，行业加速集中，处方稳步流出的行业趋势并未改变，优质药店连锁龙头在中长期仍具备较好的业绩增长潜力

风险提示:1，医保控费压力大于预期，2，行业增速不达预期。中水利用对缓解水资源供需矛盾，减少水环境污染，提高城市水资源利用的综合经济效益具有重要意义。近年来，我国也加大了对再生水配套的投入。《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》显示，“十三五”期间，城市污水处理及回用设施建设投资5644亿元，较“十二五”规划投资4298亿元增长33%。。

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