泸州老窖股份有限公司动作频频引人注目的就是高管股权激励计划

最近，泸州老窖股份有限公司动作频频，最引人注目的就是高管股权激励计划。

日前，泸州老窖股份有限公司披露《2021年限制性股票激励计划》，拟授予限制性股票数量不超过883.46万股，授予价格为每股92.71元首次拟授予的激励对象不超过521人，包括董事，高级管理人员和中层管理人员

由此，各方关注的泸州老窖股份有限公司股权激励计划基本落地与山西汾酒等酒类企业相比，泸州老窖股份有限公司的股权激励计划是在几年后推出的

由于业绩考核的压力，在泸州老窖股份有限公司推出这一计划的第二天，市场上就传出消息，公司从9月28日起停止接收国窖1573，特曲系列，百年窖酒的订单据市场猜测，泸州老窖股份有限公司将再次玩起控货提价的老套路

最近几年来，泸州老窖股份有限公司执着于夺回高端白酒前三的位置，公司高管和销售团队也变得年轻化，可谓野心勃勃可是，面对普遍低迷的消费，泸州老窖公司频频提高产品价格，产品卖得多硬成了外界的疑问企业家财经记者向泸州老窖股份有限公司发出采访函，但截至发稿时，未收到回复

股权激励金手铐

企业家财经记者注意到，泸州老窖股份有限公司股权激励计划受益最大的是董事长刘淼和总经理林峰，分别获得9.59万股包括和沈在内的7名高管分别获得6.28万股至7.67万股的奖励

当然，这个激励计划是有门槛的这一次，泸州老窖股份有限公司在净资产收益率和净利润增长率方面设定了目标若解除首次限售期，2021年净资产收益率不低于22%，且不低于基准企业第75百分位，与2019年相比，2021年净利润增速不低于基准企业75个点，2021年，成本占收入的比例将不超过65%

国内主要白酒上市公司中，除茅台外，洋河，汾酒，五粮液，社德，方水晶均实施了股权激励计划其中，五粮液于2018年4月非公开发行8564.13万股，发行价21.64元/股，山西汾酒于2018年12月向首批397人授予590万股，每股价格19.28元设定条件是2019年至2021年营收增速分别至少提高90%，120%和150%洋河2021年员工持股计划可以在2021年和2022年营收同比增长15%以上的条件下解除

总的来说，泸州老窖股份有限公司的净资产收益率和净利润增长率相对容易实现，但难点在于成本和费用的比例在几大酒企中，这一指标在泸州老窖股份有限公司较高，如2019年茅台成本占营收的20%，而泸州老窖股份有限公司为50.24%，2018年，这一指标在茅台占19.8%，在泸州老窖股份有限公司占52.81%，2020年，这一指标在泸州老窖股份有限公司占40.31%，但在去年，由于疫情导致配送成本降低并不正常

就泸州老窖有限公司而言，十四五期间高端产品要快速扩张，次高端产品受到西酒等一批酱类品牌的冲击如果想重回前三，势必要增加营销费用所以，这是一个成本指标能否达标的考验

事实上，今年一季度，泸州老窖股份有限公司的销售费用比例呈上升趋势关于何时能恢复到疫情前的速率水平，泸州老窖股份有限公司在外部调查中表示，公司正处于重回前三的追赶期，未来将继续保持对消费者培育和品牌建设的合理投入

频繁涨价受到批评。

迫于业绩压力，泸州老窖有限公司又开始了控货提价的老套路。

日前，有媒体从《鲁周老》获悉

2020年，泸州老窖股份有限公司提价4次，今年泸州老窖股份有限公司数次提价，与去年年底提价不同，今年提价更早日前，精品首调D12，D9价格分别上调40元/瓶，30元/瓶日前，特曲终端价格上调40元/瓶日前，38度国窖涨价50元/瓶

频繁涨价确实会增加利润2020年，泸州老窖股份有限公司营收166.53亿元，同比增长5.28%，净利润60.06亿元，同比增长29.38%相比之下，山西汾酒2020年营收为139.9亿元，归属于上市公司股东的净利润为30.79亿元两家公司营收相差不大，但净利润相差近一半泸州老窖公司高端产品频繁涨价，确实增加了利润

但由于如此频繁的涨价，泸州老窖有限公司的营收增速越来越慢，已经进入瓶颈期在过去的五年里，它的销量逐年下降2015年至2020年，泸州老窖股份有限公司酒类产品年销量分别为19万吨，17.8万吨，15.4万吨，14.6万吨，14.27万吨，12.09万吨，五年累计销量下降36.4%

无法承受的频道重量。

有业内人士在创业圈对财经记者表示，在社会老龄化趋势下，劳动人口数量不断下降，白酒消费总量逐年萎缩如何在存量有限的情况下保持高端市场的增速，是各大白酒公司面临的一大挑战

十三五期间，泸州老窖股份有限公司的龙头产品国窖表现不错2020年7月，泸州老窖股份有限公司总经理林峰曾表示，国窖1573近五年营收增长了15倍十三五期间，国窖销售收入突破百亿去年底公布的国家窖池十四五规划是2022年实现收入200亿元，2025年突破400亿元

目前千元价格区主要是国窖和五粮液的竞争有白酒行业分析人士指出，伴随着酱酒热逐渐升温，茅台加大了对旗下系列酱酒品牌的营销力度，白酒种植开始冲击千元价格带

来国窖等将面临更多竞争对手的挑战但泸州老窖方面表示，今天看千元是高端，未来千元不一定是高端国窖目前是高端，未来还会更高，千元价位只是现在和未来两三年

话虽如此说，但国窖优势销售区域是西南和华北，而在经济最发达的华东和华南区域，国窖1573的存在感被认为不够强此外，国窖1573在渠道中存在价格倒挂的现象泸州老窖方面表示，公司正在实施东进，南图，中崛起的区域市场发展战略，华东地区经过数年拓展，已经有一定体量，华南地区通过体验式营销，内容营销及事件营销等手段，围绕珠三角城市群积极开展渠道建设和消费者培育等工作

国窖能否一直采取频繁调价的策略上述业内人士认为，这还得看渠道动销情况泸州老窖2016年—2020年存货周转天数分别为327天，371天，404天，467天，532天，呈现逐年增长之势

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