打新成了“望天收”？专家称打新收益将呈现盈亏周期波动

日前，科创板新股新点软件上市遭遇破发有投资者无奈表示，打新成了望天收

对此，业内人士建议，投资者在打新时应将新股主要财务指标与同行业平均水平对比亦有研究人士认为，打新策略已呈现局部失效状态，可能形成类似蛛网模型的内在机理，今后的打新收益较大概率会在盈利—亏损的周期中循环

打新亏损的魔咒是否卷土重来。

东方财富CHOICE终端显示，自11月3日到11月16日，14只新股首日均有可观涨幅日前，专攻电子元件的万祥科技首日开盘大涨236.07%，收盘时涨幅为205.98%，是期内首日涨幅最高的新股

可是，11月17日，科创板新股新点软件上市遭遇破发，盘中一度跌超15%截至收盘，新点软件下跌4.50%，报46.31元/股，中一签即损失1100元

财信证券客户经理言丽表示，新点软件预计2021年净利润约为4.62亿元至5.10亿元，增长12.54%至24.39%，但发行价定为48.49元，首发市盈率为40.75倍，发行价及对应估值相对较高，这样的新股打起来有一定的风险建议投资者打新之前要先阅读财务报表，把主要财务指标与同行业平均水平对比，尽量回避那些估值明显过高的新股

申万宏源发布研究报告，认为打新新规推出后，机构报价区间变宽，从原来不到1%的水平显著增加至目前超过50%的幅度，机构间协同报价的现象显著减少，因此新股在上市首日破发现象较多同时，机构开始针对性打新，只选择质地好的新股进行报价，打新收益显著下降，考验机构新股研究能力

招商证券大客户经理王晴鹏表示赞同，打新策略已呈局部失效状态健康的财务指标只是公司上市的前提之一，并非首日大涨的充分条件只有超预期的业绩增长才能为首日大涨提供一定支撑他补充道，就我了解到的情况，全家开设多个账户，各个账户分散持有银行等高分红股作为‘门票股’，这种提高打新中签率的做法已经逐渐退潮了很多投资者将仓位集中在少数几个账户里，借此和券商谈降低佣金，开始转向布局低估值股票这意味着，过去摊大饼式的，只为提高中签率的策略已被投资者抛弃

对于为何当下打新策略逐渐失效，湖南大学金融与统计学院副教授母从明有着一番独特的理解打新策略带来的财富预期不稳定，呈现出上一阶段打新大概率赚钱，下一阶段打新大概率亏钱的局面，其内在机理类似于‘蛛网模型’即上一阶段财富增值效应明显，吸引大量打新者涌入市场，推高股票估值，于是股票估值严重高出同行业平均水平，上市后股价向估值中枢回落，从而导致下一阶段财富缩水效应明显，大量打新者涌出市场纷纷弃购，压低股票估值，随后股票估值严重低于同行业平均水平上市后股价向估值中枢修复，由此周而复始，又产生了新一轮的财富增值效应

可以预见，未来会有一定比例的新股呈现首日破发状态，而且新股破发现象会周期性出现，当前统计数据显示这一周期正在逐步形成母从明说

《询价新规》于2021年9月18日正式施行，主要从优化定价机制安排和加强报价行为监管两个方面促进市场化发行机制有效运行。“新规”修订后，有效报价范围明显扩大，报价入围率明显下降，定价中心上移，中标率中心上升。预计IPO首日涨幅将下降。总体来看，预计“新规”修订后市场平均收入将下降，而定价权更强的机构在“新规”修订后受益更大。

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